이 자료는 1999년 2월 1일 조간부터

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보도자료

擔 當 者	王允鍾 세계경제실장
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최근 국제금융 환경변화와 국제 금융시장 동향

	主要內容
□ 대외경제정책연구원(KIEP, 원장: 李景台)은 1월 20일『최근 국제금융환경변화와 국제금융시장 동향』을 출간하였음. 본 보고서는 최근 국제금융시장의 환경변화와 동향을 종합점검함으로써 국제금융시장에 대한 이해를 높히고, 향후 국제금융시장 환경변화에 능동적으로 대응할 수 있도록 정책수립에 유용한 기초자료를 제공함에 목적이 있음. □ 제Ⅱ장에서는 국제금융시장의 형성 및 전개과정을 살펴보고, 특히 유로시장의 형성과 발전과정이 국제금융시장에 미친 영향을 역사적으로 고찰함. 또한 금융의 세계화와 국제금융환경의 구조적 변화를 이해함으로써 금번 동아시아 금융위기의 실체를 정확히 파악하고자 하였음. 아울러 최근 국제금융시장의 동향 및 신흥시장으로의 자금흐름 현황을 정리하였음. □ 제Ⅲ장에서는 아시아 금융위기가 국제금융시장에 미친 파급효과를 분석하였음. 국제금융환경변화에 따른 아시아 금융위기의 발생과정 및 확산과정을 체계적으로 정리하였고, 국제금융시장의 구조적 불안정성에 따른 자본이동의 불규칙성에 대해서도 논의하였음. □ 제Ⅳ장에서는 신흥시장에 대한 과도한 투자실패로 야기된 헤지펀드의 파산과 이에 따른 파급효과를 LTCM 금융사고를 중심으로 고찰하였음. 또한 LTCM 금융사고가 가져다 준 국제금융시장의 반응과 시사점을 정리함으로써 최근 논의되고 있는 단기자본이동에 대한 규제론에 대해서도 검토하였음. □ 제Ⅴ장에서는 99년도 국제금융시장의 최대의 사건으로 등장할 유로화의 출범을 중심으로 향후 국제금융시장의 판도 변화를 조망해 보았음. 제Ⅵ장에서는 최근 국제금융시장의 변화와 향후 국제금융시장의 불안요인을 정리하고, 국제금융환경변화에 대응한 정책방향과 정책과제를 점검하였음.

1999. 1

對外經濟政策硏究院

□ 보고서의 목적 : 최근 국제금융시장의 환경변화와 동향을 종합점검함으로써 국제금융시장에 대한 이해를 높히고, 향후 국제금융시장 환경변화에 능동적으로 대응할 수 있도록 정책수립에 유용한 기초자료를 제공함

□ 보고서의 구성

- 제Ⅱ장에서는 국제금융시장의 형성 및 전개과정을 살펴보고, 특히 유로시장의 형성과 발전과정이 국제금융시장에 미친 영향을 역사적으로 고찰함. 또한 금융의 세계화와 국제금융환경의 구조적 변화를 이해함으로써 금번 동아시아 금융위기의 실체를 정확히 파악하고자 하였음. 아울러 최근 국제금융시장의 동향 및 신흥시장으로의 자금흐름 현황을 정리하였음.

- 제Ⅲ장에서는 아시아 금융위기가 국제금융시장에 미친 파급효과를 분석하였음. 국제금융환경변화에 따른 아시아 금융위기의 발생과정 및 확산과정을 체계적으로 정리하였고, 국제금융시장의 구조적 불안정성에 따른 자본이동의 불규칙성에 대해서도 논의하였음.

- 제Ⅳ장에서는 신흥시장에 대한 과도한 투자실패로 야기된 헤지펀드의 파산과 이에 따른 파급효과를 LTCM 금융사고를 중심으로 고찰하였음. 또한 LTCM 금융사고가 가져다 준 국제금융시장의 반응과 시사점을 정리함으로써 최근 논의되고 있는 단기자본이동에 대한 규제론에 대해서도 검토하였음.

- 제Ⅴ장에서는 99년도 국제금융시장의 최대의 사건으로 등장할 유로화의 출범을 중심으로 향후 국제금융시장의 판도 변화를 조망해 보았음. 제Ⅵ장에서는 최근 국제금융시장의 변화와 향후 국제금융시장의 불안요인을 정리하고, 국제금융환경변화에 대응한 정책방향과 정책과제를 점검하였음.

※ 보고서의 주요 내용 요약

□ 98년중 동아시아發 금융위기가 전염병처럼 러시아, 브라질로 확산되면서 신흥시장내에 잠재해 불안요인들이 한꺼번에 폭발하였음. 그 결과 IMF로부터 구제금융을 지원받고 있는 신흥시장국가들이 증가하고 있는 추세임.

- 또한 적절한 방역조치만으로 자신들은 철저하게 안전하다고 믿었던 미국, 유럽 등 선진국도 경기둔화를 피할 수 없었고, 급기야 금리인하공조체제를 가동하였음.

o 미 연준이 두달(9월 29일∼11월 17일)도 안되는 기간동안에 세차례에 걸쳐 금리인하를 단행한 것은 심상치 않은 월스트릿트의 기류를 감지하였기 때문임.

o 유럽중앙은행도 금년말까지 단기정책금리를 인하하지 않겠다고 공언했지만 지난 12월 3일 3.3%에서 3.0%로 전격적인 금리인하를 단행하였음.

□ 국제금융시장이 지난 8월 러시아 모라토리엄 당시보다는 확실히 안정되가고 있지만 세계금융위기의 불씨가 여전히 여러곳에 도사리고 있다는 점을 간과해서는 안될 것임.

- 우선 선진국의 금융시장이 불안함. 미 연준의 세차례에 걸친 금리인하에도 불구하고 안전자산에 대한 선호 현상이 지속되고 있음.

o 11월 들어 다우존스 지수가 다시 9,000대를 회복하고, 소비자신뢰지수가 다시 상승세를 보이긴 했지만, 금융시장의 리스크를 잘 드러내주는 회사채의 안전자산(TB) 대비 스프레드가 지난 9월말 미 연준이 금리인하를 단행하기 이전의 수준으로 확대되고 있음.

- 또한 지난 9월 롱텀캐피털 매니지먼트(LTCM)의 사실상 파산에 이어 헤지펀드의 구조조정이 본격화되고 있음.

o 신흥시장에 대한 막대한 투자로 손실을 본 헤지펀드들이 연속적인 파산위기에 직면하고 있으며, 헤지펀드의 수익률이 급속히 떨어지면서 투자자금의 인출사태가 촉발될 가능성이 있음. 헤지펀드의 파산은 국제금융시장에서 투기자본을 제거한다는 긍정적 측면도 있지만, 일단은 헤지펀드에 대출해준 선진금융기관에 적지 않은 피해를 가져다 줄 것임.

□ 일본이 불안한 것은 널리 알려진 사실임.

- 97년 아시아 금융위기 당시에도 야마이치 증권사의 파산 등 금융기관의 연쇄파산이 일본금융계를 강타하자 일본의 금융위기 가능성이 세계의 관심사로 등장하였음. 결국 일본은 그럭저럭 버텨나갔지만 우리나라는 일본 금융기관의 자금인출로 말미암아 외환위기가 가속화되었음.

- 지난 11월 17일 신용평가기관인 무디스가 일본의 국가신용등급을 Aaa에서 Aa1으로 하향조정함에 따라 일본 금융기관의 자금조달비용이 그만큼 상승하게 되면서 일본자금에 상당부분 의존하고 있는 아시아 금융시장이 다시 불안해질 가능성이 있음.

- 일본 금융기관의 부실문제가 조속히 해결되지 못하고, 일본정부의 경기부양책이 실패로 끝날 경우 엔화 약세현상이 재연될 가능성도 있음.

□ 유로화의 출범도 단기적으로는 국제금융시장의 불안정성을 증폭시킬 가능성이 있음.

- 유로화 출범으로 불필요하게 된 외환보유고를 처분하는 과정에서 1,000∼3,000억 달러 정도의 달러유동성이 외환시장에 쏟아져 나올 것으로 예측되고 있음. 이로 말미암아 국제외환시장은 당분간 환율변동성이 증폭될 것임.

- 또한 유로화가 미 달러화에 이어 국제기축통화로서 자리를 잡게 될 경우 미국과 마찬가지로 유럽도 환율변동에 대해 무해한 무시(benign neglect)로 일관할 경우 미·유로화 권역간 환율변동성이 가일층 확대될 것임.

□ 신흥시장에 잠재되어 있는 금융불안도 당분간 지속될 것임.

- 한국과 태국이 성공적으로 IMF를 졸업할 것으로 보이지만, 인도네시아, 러시아, 브라질은 아직도 치러야 할 시험이 많이 남아 있음.

- 신흥시장은 고수익-고위험 국가임. 국제자본이 안전자산으로 집중되는 현상이 지속된다면 신흥시장의 국제 유동성 부족문제는 신흥시장의 경제발전을 가로막는 장애요인이 될 것임.

- 99년은 세계금융위기의 가능성을 줄이기 위한 선진국을 중심으로 한 정책공조노력이 지속적으로 요구되는 한 해가 될 것임.